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一德期货:供需均有较大变数 钢材不确定性较高

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第一部分本月的重点和战略

意见和关注

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供需双方都存在较大变数,7月单边不确定性较高:供应方已确定已看到高产出,不确定性是有限生产的实施,包括生产限制本身和有限的废料生产。价格干扰导致的短期生产变化;需求方确定季节性仍将处于淡季,而不确定性是当前需求是季节性疲软还是趋势弱。从短期来看,生产限制和宏观情绪仍然强劲,不排除继续上涨的可能性,但现货方面没有任何亏损迹象,还要注意回调的风险。后来,人们关注限产和月中需求。

建议使用此策略

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PART2月度供需评估

[钢铁需求] 1 - 5月份总需求累计增速继续下滑,下降1.07%至5.07%。内需增长率同步下降,出口累计增长率为2.12%,国内需求增长率为5.31%

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国家统计局,一德期货

[出口]国内外价格差异小幅下降,但下降幅度有限,出口增速可能难以改变下行趋势

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风,一德期货

[国内钢材消费量]建筑业的整体增长率仍然高于制造业。

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国家统计局,一德期货

[制造业]趋势不同,与建设相关的增长率较好,与消费相关的增长率较差

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国家统计局,中国汽车协会,一德期货

[制造业]汽车用具仍然受拖累,船舶继续小幅上涨。本月数据变化是机械增速头,与去年5月基数有一定关系,但机械钢消耗绝对值也逐月下降,机械钢消耗量也有所减少比预期低25%。关注设备更新周期是否有进入新阶段或结束的迹象。

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国家统计局,中国汽车协会,一德期货

[制造业]汽车近来出现了转机的迹象。根据调查,冷需求,特别是华南地区的需求有所改善,6月份的汽车数据可能不会太糟糕

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国家统计局,中国汽车协会,一德期货

[制造业]热轧钢厂库存低,华北地区社会库存较高,但限产后可限制库存消化。广东钢厂的出厂价低于50左右的市场价。上周,随着价格的上涨,出厂价高于市场。大约50年,轧制公司没有利润,导致终端库存低。目前的交易结束已经开始补充库,卷板或冷启动系统已经转向。

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益德期货,钢铁联盟

[建筑业]房地产基础设施同时也出现小幅下滑,目前很难确定是趋势还是季节性。

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国家统计局,一德期货

[建筑业 - 房地产]新建工程增速放缓,三线和四线销售压力传递,住房企业利润下降,早期对房地产的担忧已经开始实现。房地产需求的走势略显悲观,基础设施正在推测当地债务,但实力可能相对有限,预期不会太高

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国家统计局,一德期货

[建筑业高速] 6月平均月营业额为19.23,本月处于中性水平,但仍保持季节性减弱。短期限量生产主题略微推动了投机情绪。

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卓创信息,钢铁联盟,一德期货

[建筑业高频]近期,南方需求受天气影响很大,水泥厂已多次启动。本周天气好转,华东,中南等地的建设开始有所反弹,但华东地区的水泥价格没有反弹。 6月份整体建筑行业数据可能并不差。

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易德期货,卓创信息

[建筑行业]需求已经每周升温,但渠道尚未开放,主要集中在供应方面的干扰

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钢铁联盟,一德期货

[供应] 7月没有新的高炉产能投产,维护成本较6月增加28,800吨/天

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益德期货,钢铁联盟

[供给]利润下降并未导致长期产量下降,行政手段的干预是后期供应的最大变量。

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风,一德期货

[供应]生产强度有限,生产范围有限,具体影响等不确定因素仍然很大。

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1.由于唐山市空气质量排名回落,环境问题严重,唐山市委发布了最新文件,要求更严格的生产限制。据调查,在文件出台前限制生产高炉,影响铁水日产量约5万吨。据估计,新增加的铁水产量影响将增加约5万吨(实际供应影响预计将达到7万吨),其中大部分是条带,约占总产能的60%。其余的热卷和型钢主要受板的影响。根据调查,如果后期铁水不足,成品减少,钢厂可能选择保螺生产线主要是因为最近的螺旋销售比热卷更好。

2.根据7月1日“武安市空气污染.产量26,200吨/日。根据原始文件,6月份铁水的影响为15,000吨/天,即7月初,每天影响约11,200吨铁水。

3.如果生产限制严格,考虑到钢厂的损失率不高,预计钢厂的利润将在全国范围内修复,唐山的减产可能会面临其他地区的增量供应对冲,但也包括游戏长期和短期加工钢厂对废钢价格的影响。例如,如果钢厂通过废钢增加产量并导致废钢价格在淡季废钢供应期间上涨,短期过程将导致亏损和生产损失,因此中期影响的不确定性仍然存在高。

Yide期货,风和钢

[供应]电炉的利润和产能利用率仍然良好。后来,主要关注的是有限生产对废钢价格的影响导致电炉利润的变化。

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钢铁联盟,一德期货

第3部分估值和利差

[基础]同一季节的历史水平较低。当前头寸可能涉及多个基础头寸,随时间变化空间,最终损失或不超过资本成本

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风,一德期货

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品种间的价格差异

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[月球差异] 1月叠加时间越远,房地产减弱的风险越大,钢材仍然比近期更弱,但短期现货交易弱+小基差,正阻力是大,不适合操作

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风,一德期货

[滚动螺杆差异]热线圈数据暂时不足,但根据上述分析,冷系统已经开始出现边际改进,并且随后的电炉增量大多放在螺纹上。唐山和武安极限生产影响热卷多线程,所以要注意多卷螺旋机会

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益德期货,钢铁联盟

[品种价格]生产限制仍在预期中,短期多牛比仍然受到驱动,风险在于焦炭产量有限

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风,一德期货

一个德国期货

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宋鹏